外贸持续低迷——高频数据观察（2/13-2/17）
基本结论
生产：主要开工率指标总体上涨。钢材供给上涨：本周唐山钢厂高炉开工率59.52%，本周环比上升2.38个百分点；产能利用率77.33%，本周环比上升2.54个百分点。汽车轮胎生产上涨：本周汽车全钢胎开工率环比上涨5.31个百分点，月初至今同比上涨37.32个百分点，半钢胎开工率环比上涨4.02个百分点，月初至今同比上涨34.25个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比下降0.75个百分点，PX开工率环比上涨2.43个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨3.73个百分点。
从生产端来看，本周开工率总体呈上涨趋势。钢厂开工率、产能利用率相比上周、上月同期以及上月去年同期均有所提升；化工产品开工率方面，PX和涤纶长丝开工率有所回升，PTA开工率延续上周下降趋势，三者均高于上月同期但不及去年同期；汽车轮胎开工率有所上涨。总体来讲，国内工业生产开工率有所回升，仍然只有钢厂和汽车轮胎生产回升至高于季节性水平。
需求：商品房销售热度回升。本周商品房销售回升：30大中城市商品房成交面积环比回升12.47%，一、二、三线城市分别环比上涨3.45%、7.48%和38.72%。土地成交面积总体下跌：截至2月12日，100大中城市成交土地面积1365.47万平方米，环比上周下降4.03%。一、二线城市成交土地面积分别上升9.88%、83.03%，三线城市成交土地占地面积下降24.12%。成交土地溢价率回升：截至2月12日，100大中城市成交土地溢价率约为4.16%，较上周回升1.86个百分点。一、二线城市成交土地溢价率环比上周分别上涨7.15%、3.41%，三线城市成交土地溢价率下降1.12%。当前房地产市场有所回暖，月初至今，100大中城市成交土地占地面积高于去年同期水平，但成交土地溢价率低于去年同期的水平。商品房销售方面，三线城市销售面积涨幅最大，一、二线城市涨幅相对温和。当前房地产市场运行状况有所改善，具体表现为市场信心总体在增强，房地产开发投资额和商品房销售面积的降幅逐步收窄，表明“保交楼”支持政策、金融支持房地产行业平稳健康发展政策及各地因城施策调整优化调控政策都在显现效果。 本周乘用车销量回升。截至2月12日的一周，乘用车批发日均销量约为4.1万辆，环比上升45.49%，月初至今同比上涨15.77%，乘用车零售日均销量为4万辆，本周环比上涨8.68%。近期，各政府主管部门均表示将继续稳定和扩大汽车消费，同时多地陆续出台促进汽车消费和鼓励新能源汽车发展政策等，将为汽车市场平稳发展注入信心。 钢材库存涨跌互现：从库存来看，螺纹钢和线材库存连续数周持续回升，本周环比分别上涨3.13%和3.74%，热轧板库存有所回落，本周环比下降2.70%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于去年以及上月同期。 进出口表现依旧低迷：出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）回落，本周环比下跌3.45%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周环比下跌2.06%。散货船市场总体持续疲软，各船型需求热度涨跌互现，BDI本周累计回落10.63%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比下跌0.88%。当前进出口同环比均为负值，或指向外内外需仍然较为疲软。 价格：食品、工业品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：本周猪肉价格相比上周有所回升，平均批发价环比下降上涨2.34%。除猪肉外，羊肉、白条鸡价格分别下降0.94%、1.98%，牛肉、鸡蛋价格分别上涨0.05%、0.19%。蔬果价格有所回升，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨0.7%，7种重点监测水果平均批发价与上周持平。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格总体下跌：原油期货价格下跌，布伦特原油期货结算价环比下降3.92%，WTI原油期货结算价环比下降4.24%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜本周环比上升1.19%，铝价格环比下降0.65%。工业品价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨0.72%。长江有色市场铜价格环比上涨1.19%，铝价格环比下降0.65%；螺纹钢价格环比上涨0.66%；Myspic综合钢价指数环比上涨0.97%；水泥价格环比上涨0.18%；秦皇岛港动力煤价格环比下降0.59%。本周人民币面临贬值压力：本周美元兑人民币汇率环比上涨1.2%至6.88，欧元兑人民币汇率环比上涨0.42%至7.32，人民币有效实际汇率指数环比下跌0.02%。 风险提示：房地产市场超预期，需警惕热度回落。
一、生产端高频数据追踪
主要开工率指标总体上涨
钢材供给上涨：本周唐山钢厂高炉开工率59.52%，本周环比上升2.38个百分点；产能利用率77.33%，本周环比上升2.54个百分点。
汽车轮胎生产上涨：本周汽车全钢胎开工率环比上涨5.31个百分点，月初至今同比上涨37.32个百分点，半钢胎开工率环比上涨4.02个百分点，月初至今同比上涨34.25个百分点。
化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比下降0.75个百分点，PX开工率环比上涨2.43个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨3.73个百分点。
从生产端来看，本周开工率总体呈上涨趋势。钢厂开工率、产能利用率相比上周、上月同期以及上月去年同期均有所提升；化工产品开工率方面，PX和涤纶长丝开工率有所回升，PTA开工率延续上周下降趋势，三者均高于上月同期但不及去年同期；汽车轮胎开工率有所上涨。总体来讲，国内工业生产开工率有所回升，仍然只有钢厂和汽车轮胎生产回升至高于季节性水平。
二、需求端高频数据追踪
房地产：商品房销售热度回升
商品房销售回升：30大中城市商品房成交面积环比回升12.47%，一、二、三线城市分别环比上涨3.45%、7.48%和38.72%。
土地成交面积总体下跌：截至2月12日，100大中城市成交土地面积1365.47万平方米，环比上周下降4.03%。一、二线城市成交土地面积分别上升9.88%、83.03%，三线城市成交土地占地面积下降24.12%。
成交土地溢价率回升：截至2月12日，100大中城市成交土地溢价率约为4.16%，较上周回升1.86个百分点。一、二线城市成交土地溢价率环比上周分别上涨7.15%、3.41%，三线城市成交土地溢价率环比下降1.12%。
当前房地产市场有所回暖：月初至今，100大中城市成交土地占地面积高于去年同期水平，但成交土地溢价率低于去年同期的水平。商品房销售方面，三线城市销售面积涨幅最大，一、二线城市涨幅相对温和。
近期房地产市场运行状况有所改善，具体表现为市场信心总体在增强，房地产开发投资额和商品房销售面积的降幅逐步收窄。这表明“保交楼”支持政策、金融支持房地产行业平稳健康发展政策及各地因城施策调整优化调控政策都在显现效果。供给端，“三箭齐发”支持房企融资后，一些企业资金链吃紧状况正慢慢改善；需求端，各地积极支持刚需和改善性住房需求，通过优化限购、限贷等限制性措施，出台购房补贴、降首付、降购房贷款利率等举措，对促进住房合理消费起到了积极作用。
乘用车销量：汽车消费热度回升
本周乘用车销量回升。截至2月12日的一周，乘用车批发日均销量约为4.1万辆，环比上升45.49%，月初至今同比上涨15.77%，乘用车零售日均销量为4万辆，本周环比上涨8.68%。
近期，各政府主管部门均表示将继续稳定和扩大汽车消费，同时多地陆续出台促进汽车消费和鼓励新能源汽车发展政策等，将为汽车市场平稳发展注入信心。
库存：钢材库存涨跌互现
从库存来看，螺纹钢和线材库存连续数周持续回升，本周环比分别上涨3.13%和3.74%，热轧板库存有所回落，本周环比下降2.70%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于去年以及上月同期。
进出口：表现依旧低迷
出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）回落，本周环比下跌3.45%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周环比下跌2.06%。散货船市场总体持续疲软，各船型需求热度涨跌互现，BDI本周累计回落10.63%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比下跌0.88%。当前进出口同环比均为负值，或指向外内外需仍然较为疲软。
三、价格高频数据追踪
食品价格整体回升
本周猪肉价格相比上周有所回升，平均批发价环比下降上涨2.34%。除猪肉外，羊肉、白条鸡价格分别下降0.94%、1.98%，牛肉、鸡蛋价格分别上涨0.05%、0.19%。蔬果价格有所回升，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨0.7%，7种重点监测水果平均批发价与上周持平。
上游产品价格涨跌互现
大宗商品价格总体下跌：原油期货价格下跌，布伦特原油期货结算价环比下降3.92%，WTI原油期货结算价环比下降4.24%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜本周环比上升1.19%，铝价格环比下降0.65%。
工业品价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨0.72%。长江有色市场铜价格环比上涨1.19%，铝价格环比下降0.65%；螺纹钢价格环比上涨0.66%；Myspic综合钢价指数环比上涨0.97%；水泥价格环比上涨0.18%；秦皇岛港动力煤价格环比下降0.59%。
人民币面临贬值压力
本周美元兑人民币汇率环比上涨1.2%至6.88，欧元兑人民币汇率环比上涨0.42%至7.32，人民币有效实际汇率指数环比下跌0.02%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：房地产市场超预期，需警惕热度回落。
证券研究报告：外贸持续低迷
对外发布时间：2022年2月19日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：
zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶| 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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