信贷数据暴露出来的好消息和坏消息！
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信贷数据暴露出来的好消息和坏消息！
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在中秋节的前一天，官方公布了金融信贷数据。我们本着不给大家过节添堵的原则，一直压到上班前的今天，才给大家解读。那么大家也应该能够想到，数据不会太好。
首先，8月新增信贷9000亿，同比少增4600亿，主要是居民部门少增太多了，新增才1900亿，少增超过2000亿。问题还是出在了房子上，还是都不买房。而且还在大规模的提前还房贷款。企业部门也不好，新增信贷8000多亿，少增1000亿。这里面票据融资占比还比较高，达到5400多亿。说明资金仍有空转迹象，银行的钱也没发到实体经济当中去。
其次，8月新增社融30298亿，同比少增981亿，而且结构还比较糟糕，主要是政府债融资支撑，占比过半，达到1.6万亿。同比多增4700亿。人民币贷款和企业债都不行。都是同比少增。说明实体经济现在没有自发的需求。
第三，M2是6.3%，与上个月持平，M1 创纪录的下探到-7.7%，市场其实都在等M1低位企稳，但央行的禁止手工补息政策，直接把M1给干费了，完全不具有可比性。广发证券用房地产成交面积，作为M1的代理变量，进行了一定的调整，但得到的结果，8月数据，比7月，仍然有0.1的降幅，所以不论是调整还是不调整，M1目前都还没有见底。
综合来看金融数据，坏消息是，经济自发动能在持续减弱，房地产和基建严重制约着当下经济的需求，房地产是被动调整，而基建则是主动化债，不愿意让地方债务重新扩张，所以一直在控制地方基建的扩张进度。那么这就是大家对于经济体感较差的最主要原因。因为之前经济扩张的最主要动力，其实都是地方政府的工程发包。现在这块没了，整个的需求链就断了，没工程了，就没有就业，没就业就没消费，没消费无论是制造业和服务业都受到影响。再加上房子一直赔钱，财产越跌越少，大家一想天天都赔钱，所以就更不消费了。至于好消息，就是政府债终于开始追赶进度了，之前我们就给大家看过数据，8月，政府债发行明显提速。但这块也有个问题，没形成实物工作量。也就是钱发出去了，但不知道干啥了，在商品价格上没反应出来。有研究猜测，是拿去化债了，那如果这样的话，他并不带动货币乘数，对经济逆周期调节的作用，会有折扣。
至此8月经济数据基本披露完了，从数据上看，8月的GDP算出来也就4.5-4.6%的水平，那么也就是说，3季度可能还不如2季度的4.6%，全年要想完成5%的目标，4季度得达到5.3%甚至5.5%以上才行。那么显然现在的政策力度是无法实现这个目标的。需要有更多的政策支持才行。
不过，还有个积极地变化，大家也要关注一下，9月公布的央行负债表，有两个科目出现了较为明显的变化。第一是货币当局对政府的债权，该指标在2024年8月增加了5000亿。也就是说，央行买了5000亿的政府债，除此之外，央行对其他金融性公司，也就是证金公司、汇金公司这些非银机构，持续的给与资金支持，今年一共给了5800亿，8月份给了1600亿。这些钱干啥用了，相信大家也都心里有数，就是通过这些非银机构，持续的在增持etf。那么这就跟央行下场，直接买股票，其实没什么太大的区别了。
那么央行到底在干啥，积极还是不积极？这块现在争议非常大，你说他积极吧，降准降息，他一个没有，还把M1给干崩了，你说他不积极吧，他好像又在不断地创设一些新的金融工具，来满足他的政策意图。而且很多东西，还都是之前没见过的。可能央行也在适应当下经济当中，资产负债表衰退的变化，没有了房地产和基建，他也找不到信用投放的渠道，所以只能另辟蹊径。
总之，数据不好，需求很弱，政策可能随时起变化，这周是至关重要的超级央行周，美联储到底是降息50个基点，还是25个基点，可能也会直接影响我们的货币政策变化，降准，降存量房贷利率，还是直接降息，未来一周，可能至少有一个要落地。
这次美联储降息，将对国内经济政策变化非常重要，我们在每个交易早上10点的齐观晨会当中，跟大家继续探讨。下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群。这里讲的并不是判断，而是策略和应对之道。
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